La actualidad geopolítica puede dañar tu patrimonio

Les événements géopolitiques figurent parmi les facteurs les plus fiables à l’origine de mauvaises décisions d’investissement. Lorsque les gros titres sont alarmants et que les marchés sont volatils, comme c’est le cas aujourd’hui, les investisseurs ont instinctivement tendance à accorder trop d’importance aux scénarios les plus pessimistes et à sous-estimer la probabilité que la situation se résolve plus sereinement que prévu.

La finance comportementale appelle cela le biais de disponibilité : la tendance à évaluer la probabilité d’un résultat en fonction de la facilité avec laquelle un exemple frappant vient à l’esprit. Des titres tels que «Le choc pétrolier lié à la guerre en Iran menace de déclencher une vague d’inflation mondiale», associés à de fortes fluctuations des marchés, sont on ne peut plus frappants.

Le 9 mars, le prix du pétrole brut a bondi, les investisseurs anticipant les scénarios les plus pessimistes impliquant la fermeture du détroit d’Ormuz et des perturbations de l’approvisionnement. En effet, la crainte d’un choc inflationniste à la manière des années 1970 s’est emparée du marché. Ce jour-là, le pétrole brut a ouvert en hausse de 7 dollars et a encore gagné 21 dollars pour atteindre un pic à 119,50 dollars. Il a ensuite chuté à 81 dollars, avant de clôturer à 94,75 dollars.

Les investisseurs patients qui n’ont rien fait ont été récompensés pour leur patience. De nombreux investisseurs qui, sous le coup de l’émotion, ont acheté au plus haut ou vendu au plus bas ont payé le prix fort. Ils ont commis l’erreur de considérer ces fortes fluctuations de prix comme des informations, alors qu’il s’agissait en grande partie de bruit.

L’histoire est constante sur ce point. Comme nous l’avons vu, les réactions initiales des marchés aux événements géopolitiques, de la guerre du Golfe au 11 septembre en passant par le conflit plus récent entre la Russie et l’Ukraine, nous rappellent que, dans de nombreux cas, les mouvements de prix initiaux surestiment l’impact économique final.

La leçon à retenir pour les investisseurs, en période de tensions géopolitiques, est de laisser le marché distinguer le signal du bruit avant de prendre des décisions hâtives concernant leur portefeuille. Ce n’est jamais facile, mais l’histoire montre que la patience en période de crise géopolitique est presque toujours le bon réflexe.

Les barrières et l’ignorance financière alimentent les difficultés du crédit privé.

Le secteur du crédit privé est confronté à un problème qu’il a en grande partie créé lui-même. Selon un article de Bloomberg, lors d’une récente conférence du secteur, deux cadres supérieurs du crédit privé, Jim Zelter et Doug Ostrover, ont déclaré que leurs équipes commerciales n’avaient pas suffisamment expliqué les restrictions de rachat à leurs investisseurs particuliers et fortunés. En conséquence, ces investisseurs réclament désormais à grands cris de vendre, mais sont souvent limités dans le montant qu’ils peuvent céder.

Apollo Debt Solutions a plafonné les rachats à 5 % des parts après que les investisseurs ont cherché à racheter 11,2 %, et le fonds Strategic Income Fund, d’une valeur de 10,7 milliards de dollars, a imposé le même plafond après que les clients ont demandé des rachats à hauteur de 11,6 %. De nombreux autres fonds limitent également les rachats. C’est un signe clair que la base d’investisseurs particuliers moins avertis, à qui l’on a vendu des fonds de crédit privé à haut rendement, n’a pas pleinement compris les restrictions de rachat et la manière dont leur argent ou leur liquidité pouvait être bloquée.

Les importantes demandes de rachat, associées aux barrières mises en place pour les investisseurs, donnent l’impression d’une crise de liquidité. Certes, les pertes sur le crédit privé augmentent, mais le problème est exacerbé par les nombreux investisseurs mécontents qui ne parviennent pas à vendre. De plus, cela démontre que, dans leur quête de rendements plus élevés, de nombreux investisseurs n’ont pas prêté attention aux risques potentiels et aux limites de leurs investissements. Les fonds avertissent clairement les investisseurs des risques de liquidité auxquels ils pourraient être confrontés. Les passages surlignés dans le graphique ci-dessous sont tirés de la page 2 du document déposé auprès de la SEC par le Private Credit Fund N2.