Las tasas de interés colapsan en Argentina con Milei acumulando dólares

Hay pocos países en el mundo en este momento donde las tasas de interés están bajando. En Argentina, están cayendo.

Las tasas de interés de referencia a corto plazo han caído al 20 por ciento este mes desde el 50 por ciento a finales del año pasado y más del 100 por ciento en octubre. Las caídas, que sitúan las tasas por debajo de la inflación, son el resultado de un impulso por parte de los responsables de la política para aprovechar un repentino aumento de los flujos de dólares y reponer las reservas de divisas del país, que están agotadas. A medida que el Banco Central compra millones de dólares día tras día, inyecta pesos en el sistema financiero, aumentando la oferta de dinero y, a su vez, reduciendo las tasas.

La disposición del presidente Javier Milei de permitir que las tasas bajen en lugar de idear algún plan para compensar esas transacciones ha llamado la atención de inversores y analistas en Buenos Aires. Para ellos, es una clara señal de que, dos años después de asumir su mandato, Milei y sus colaboradores comienzan a preocuparse por el lento crecimiento económico y están ansiosos por lograr que los consumidores y empresas gasten, pidan prestado y gasten más.

La actividad económica «es ahora la principal preocupación de la gente», dijo María Minatta, directora de la consultora privada local Map Latam. Para el gobierno, eso significa «normalizar la política monetaria, fijar una tasa de interés razonable y reducir los requisitos de reserva en pesos para que la economía pueda recuperarse».

Las decisiones son contrarias a las de otros bancos centrales de mercados emergentes, que tienden más a subir que a bajar los costos de endeudamiento, especialmente cuando un aumento de los precios del petróleo impulsado por la guerra en Irán amenaza con reavivar la inflación. Los cuantiosos flujos de dólares provenientes de las exportaciones y un peso aún fuerte han permitido al Banco Central de Argentina comenzar a acumular reservas. Aunque han caído ligeramente este mes, han aumentado un nueve por ciento este año hasta los US$44.7 mil millones.

Pero la decisión de dejar que las tasas se desplomen crea un conjunto completamente nuevo de riesgos para Milei. Las tasas en picado socavan el argumento en favor de mantener pesos, erosionando potencialmente los esfuerzos del gobierno por mantener estable la moneda. Una moneda más débil, a su vez, podría sentar las bases para un repunte inflacionario: aunque ha bajado desde sus máximos de casi el 300 por ciento en 2024, la inflación aún está lejos de estar controlada, registrando una tasa anual del 31 por ciento el mes pasado.

El Banco Central de Argentina no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.

(Nota de Contexto: Argentina se encuentra implementando políticas económicas controvertidas para estimular el crecimiento y controlar la inflación. Sin embargo, esto ha generado preocupaciones y riesgos para la economía del país.)

(Este artículo ha sido escrito por Ignacio Olivera Doll y publicado en Bloomberg)