En Wall Street, Manhattan, Nueva York. Andrey Denisyuk | Moment | Getty Images Los bancos de Wall Street pueden estar finalmente obteniendo la tan esperada oportunidad de recuperar cuota de mercado de los prestamistas de crédito privado. Después de una década en la que los prestamistas de crédito privado crecieron rápidamente y se hicieron cargo de una gran parte de la financiación para adquisiciones apalancadas, signos de tensión en ese sector, junto con la flexibilización de las normas bancarias, pueden estar cambiando el equilibrio ahora. «Este es un momento oportuno para que los bancos recuperen cuota de mercado de los fondos de crédito privado,» dijo el economista jefe de Moody’s, Mark Zandi, a CNBC en un correo electrónico. «Las tasas de interés han disminuido y la regulación bancaria se ha relajado. Los prestamistas de crédito privado también están luchando con las consecuencias de su préstamos anteriormente agresivos,» destacó. El ascenso rápido del crédito privado fue impulsado en parte por la retirada de los bancos. Tras las agresivas subidas de tasas de interés de la Reserva Federal y la crisis bancaria de 2023, los prestamistas endurecieron la concesión de créditos y se retiraron de los acuerdos más riesgosos. Los prestatarios, especialmente las empresas de capital privado, recurrieron cada vez más a los prestamistas directos que ofrecen una ejecución más rápida y condiciones más laxas. La lucha de poder apenas ha comenzado. Las normas se han relajado, por lo que es natural que los bancos quieran recuperar parte de su cuota de mercado en el crédito privado. Jeffrey Hooke Escuela de Negocios Carey de la Universidad Johns Hopkins En su apogeo, el cambio fue dramático. Según datos de PitchBook, la participación de los bancos en la financiación de adquisiciones por encima de $1 billón cayó a solo el 39% en 2023, frente al 80% aproximadamente en los cinco años anteriores. Esa participación ha vuelto a superar el 50% en 2025. Y la marea puede estar cambiando aún más. El crédito privado se enfrenta a desafíos crecientes. Años de préstamos agresivos están empezando a pasar factura, ya que tasas de interés más altas hacen que sea más difícil para los prestatarios fuertemente endeudados pagar los préstamos y aumentar los riesgos de incumplimiento. La demanda de liquidez de los inversores también está aumentando, con algunos clientes buscando retirar fondos después de años de capital bloqueado. Zandi de Moody’s espera que el sector «experimente más problemas crediticios en los próximos meses,» citando las consecuencias de tensiones geopolíticas, mayores costos de endeudamiento y presiones estructurales en industrias como el software. Los prestatarios de consumo y salud también pueden estar bajo presión. Cambios regulatorios que ofrecen vientos favorables A mediano plazo, los cambios regulatorios también podrían inclinar aún más la balanza. «Nuestra anticipación de desregulación por parte de la administración Trump incluye una probable debilitación de la implementación del fin de juego de Basilea III, con el Tesoro de los Estados Unidos apuntando explícitamente a redirigir los préstamos comerciales de nuevo hacia el sector bancario,» dijo Shannon Saccocia, directora de inversiones en Neuberger Berman, a CNBC por correo electrónico. El marco del «Fin de Juego» de Basilea III es una reforma regulatoria finalizada en 2017 a raíz de la crisis financiera global de 2008. Se diseñó para estandarizar la forma en que los grandes bancos calculan el riesgo y establecer un piso de capital que requiere a los prestamistas mantener más reservas contra préstamos, especialmente en préstamos corporativos de mayor riesgo y apalancados. Eso ha hecho que la concesión de préstamos bancarios sea menos competitiva frente a los fondos de crédito privado en los últimos años, dijeron veteranos del mercado. Un debilitamiento o reversión en el fin de juego de Basilea III aumentará la competencia para los prestamistas de crédito privado, agregó Saccocia, postura que fue respaldada por otros veteranos del mercado. «Los bancos deberían llenar rápidamente cualquier vacío dejado por préstamos de crédito privado más cautelosos,» dijo Zandi, señalando un entorno regulatorio más favorable y condiciones de financiación en mejora para los prestamistas tradicionales. Propuestas recientes de la Reserva Federal para ajustar el marco de capital regulador podrían «posicionar a los bancos para ser más competitivos en el frente crediticio con la esperanza de recuperar al menos parte de su participación original en la banca comercial,» señaló Lukatsky. Acuerdos recientes, como los financiamientos de préstamos apalancados de miles de millones de dólares para Electronic Arts y Sealed Air, señalan un fuerte apetito entre los bancos para ejecutar transacciones «jumbo» cuando las condiciones del mercado lo permiten. El crédito privado todavía es competitivo Sin embargo, el dominio del crédito privado está lejos de estar roto aún. Los prestamistas directos continúan compitiendo agresivamente, ofreciendo préstamos unitranche que agrupan diferentes tipos de deuda en un solo paquete a un solo tipo de interés. Blackstone y Ares, por ejemplo, fueron algunos de los 33 prestamistas que supuestamente proporcionaron alrededor de $5 mil millones en financiamiento para respaldar la adquisición de la empresa de logística WWEX Group por parte de la firma de inversión Thoma Bravo, subrayando cómo las firmas de crédito privado todavía pueden financiar grandes acuerdos de adquisición incluso cuando los bancos comienzan a reintegrarse en el mercado. Marina Lukatsky, responsable global de crédito de Pitchbook y de capital privado en EE. UU., señaló que el esperado repunte en las adquisiciones y en las operaciones de compraventa aún no se ha materializado este año, ya que la incertidumbre en torno a la política comercial, las tasas de interés y la geopolítica ha frenado la actividad. Con menos acuerdos en marcha, la demanda de financiación ha disminuido tanto en los bancos como en el crédito privado. Para que los bancos tengan un regreso significativo, los costos de endeudamiento en préstamos sindicados, que son préstamos grandes organizados por los bancos y financiados por un grupo de prestamistas, necesitan ser más competitivos, agregó. Además, la actividad de adquisiciones grandes necesita aumentar, y las perspectivas económicas generales necesitan mejorar. Crucialmente, el crédito privado conserva ventajas estructurales difíciles de replicar por parte de los bancos, como velocidad, certeza de ejecución y condiciones flexibles, que algunos prestatarios pueden seguir valorando en mercados volátiles, señalaron algunos expertos. Dicho esto, un regreso está en camino. «La lucha apenas está comenzando,» dijo Jeffrey Hooke, profesor sénior de finanzas en la Escuela de Negocios Carey de la Universidad Johns Hopkins. «Las reglas se han relajado, así que es natural que los bancos quieran recuperar parte de su cuota de mercado en el crédito privado.»
