Les fabricants de chips o los grupos que invierten mucho en IA se ven menos afectados por la evolución de los precios de la energía, observa Richard Clode de Janus Henderson Investors.
Richard Clode es gestor de cartera dentro del equipo Global Technology Leaders en Janus Henderson Investors. Forma parte del equipo que gestiona el Janus Henderson Horizon Global Technology Leaders, un fondo que celebra su 30 aniversario en 2026. En una visita a Suiza, Richard Clode analiza la evolución de los valores tecnológicos en el contexto del auge de la inteligencia artificial y de las recientes turbulencias en los mercados que se han prolongado a lo largo del mes de marzo. Entrevista.
Durante fases de turbulencias en los mercados, como ha sido desde finales de febrero, por lo general son los sectores considerados más defensivos, como el de consumo básico o el de la salud, los que se espera que resistan mejor. ¿Cómo explica la relativa buena resistencia mostrada en marzo por varios valores tecnológicos, como Amazon, Broadcom o Nvidia, cuyas caídas han sido menos pronunciadas que en otros sectores?
Es difícil pronunciarse sobre el rendimiento de cada uno de estos títulos porque los mercados siguen evolucionando de manera muy volátil en la actualidad. Sin embargo, varios factores pueden explicar la buena resistencia de muchos valores tecnológicos. Por un lado, el sector tecnológico está menos expuesto a la evolución de la situación geopolítica que otros sectores. Y es lógico porque los fabricantes de semiconductores o las empresas que invierten mucho en IA están menos directamente afectados por la evolución de los precios de la energía que otros sectores como el transporte aéreo o la industria química, por ejemplo.
«Muchas grandes empresas tecnológicas tienen balances muy sólidos que pueden ayudarlas a atravesar períodos más difíciles desde el punto de vista del ciclo económico».
Por otro lado, también es importante destacar que muchas grandes empresas tecnológicas cuentan hoy en día con balances financieros muy sólidos que pueden ayudarles a atravesar períodos más difíciles desde el punto de vista del ciclo económico. En este sentido, varios valores tecnológicos presentan características defensivas en la actualidad.
Antes incluso de la intervención estadounidense en Irán que comenzó a finales de febrero, varias acciones de empresas activas en software, como Salesforce e incluso Microsoft, ya habían experimentado fuertes caídas entre principios de enero y mediados de febrero. ¿No hubo una venta indiscriminada de acciones de las empresas de software debido a los temores de que sus modelos de negocio fueran más competidos o reemplazados por la IA en el futuro?
Efectivamente, hubo una ola de venta de acciones relacionadas con software por parte de diversos actores como hedge funds o fondos cuantitativos. A esto se suma el impacto de ETF sectoriales o de cestas de valores que, cuando se desencadena una venta, tienden a provocar una venta generalizada en un sector determinado. Sin embargo, incluso en momentos de evoluciones tecnológicas rápidas, no debemos olvidar que las empresas establecidas también saben adaptarse. Algunas personas pensaban el año pasado que los nuevos actores de la IA iban a suplantar a los motores de búsqueda. Sin embargo, hoy vemos que Alphabet también ha sabido evolucionar e integrar la IA en su funcionamiento.
«Cuando hay tales movimientos de venta generalizados en los mercados, a menudo también se crean oportunidades para los inversores que apuestan por acciones individuales».
En tales movimientos de venta generalizados en los mercados, a menudo también se crean oportunidades para los inversores que apuestan por acciones individuales. Esto también ocurrió con el anuncio de la llegada de DeepSeek al mercado en enero de 2025. Esto provocó una venta masiva de muchas acciones relacionadas con la IA, que luego lograron recuperarse.
En qué áreas considera que los software «tradicionales» son más susceptibles de ser reemplazados por soluciones basadas en IA?
Respecto a los software, es importante distinguir entre, por un lado, los editores de software que ofrecen soluciones interesantes pero que no son centrales para la vida de las empresas, y por otro lado, aquellos que diseñan o gestionan software que son fundamentales para el funcionamiento de una empresa. Es difícil imaginar que una gran empresa internacional que trabaja con un ERP desde hace décadas decida de la noche a la mañana confiar todos sus datos y procesos de gestión de recursos y contabilidad a un agente de IA o a una herramienta basada en un gran modelo de lenguaje (LLM). A menudo hay malentendidos sobre lo que la IA puede o no puede hacer por una empresa.
«Mantenerse al tanto de la valoración de una empresa y observar lo que hace la competencia son parámetros esenciales».
Por lo tanto, es importante monitorear dos parámetros esenciales: mantenerse al tanto de la valoración de una empresa y observar lo que hace la competencia. Los servicios más susceptibles de ser reemplazados por soluciones basadas en IA son aquellos que estamos obligados a utilizar, como servicios legales, fiscales o contables, pero cuyo costo no apreciamos. Si mañana podemos obtener un nivel de servicio similar a un precio mucho más bajo en el ámbito del asesoramiento legal, por ejemplo, y esto con una interfaz mucho más fácil de usar, entonces hay buenas posibilidades de que el usuario opte por un servicio ofrecido por nuevos proveedores. Sin embargo, si la actividad de una empresa, como un banco, depende completamente de la fiabilidad de un sistema informático específico, por ejemplo un software bancario, no creo que cambie tan fácilmente de proveedor.
Un área donde la IA traerá grandes cambios es en el procesamiento de datos. Si en el futuro es posible obtener datos de manera sintética a un precio mucho más bajo, entonces el simple acceso a los datos ya no representará una ventaja competitiva tan grande.
¿Hay empresas que le parecen particularmente interesantes actualmente en relación con estos temas?
Hay muchos ejemplos. Aparte de los diferentes líderes tecnológicos conocidos, mencionaría, por ejemplo, a Teradyne, un líder mundial en equipos de prueba automática y automatización industrial. Esta empresa estadounidense es interesante actualmente porque proporciona pruebas para la industria de los semiconductores y para la robótica utilizada en la automatización industrial.
Por otro lado, Lattice Semiconductor se dedica a la fabricación de circuitos llamados Field-Programmable Gate Arrays (FPGA) de bajo consumo de energía que se pueden utilizar en diversos sectores, desde la industria hasta el automóvil.
También mencionaría a Cognex, que proporciona sistemas y sensores que ayudan a grupos como Amazon a gestionar sus inventarios y optimizar su cadena logística.
