Jefferies reafirma su recomendación de compra para Thyssenkrupp con un objetivo de precio mantenido en 13 euros. «A pesar de la incertidumbre macroeconómica y el creciente riesgo en torno a la venta de Steel Europe, la división de acero del grupo siderúrgico alemán. «Si los fundamentos del acero en Europa mejoran estructuralmente, la crisis en Medio Oriente retrasa la recuperación», explica la oficina de estudios.
En consecuencia, Jefferies reduce la estimación ajustada de EBIT para 2026 en un 2% a 830 MEUR (frente a un consenso de FactSet de 794 MEUR), reflejando el aumento de la incertidumbre macroeconómica relacionada con el conflicto en Medio Oriente. Aunque los precios de la energía han aumentado, el impacto en los costos a corto plazo sigue siendo limitado, respaldado por estrategias de cobertura (hedging) y compensaciones tarifarias. Además, su escenario base sigue siendo que el conflicto no se prolongará, pero la alta incertidumbre es suficiente para retrasar la recuperación de los beneficios. Por lo tanto, Jefferies aumenta su pronóstico de EBIT para 2027 en un 4%, anticipando una recuperación más concentrada al final del período (back-end-loaded), impulsada por una mejor visibilidad macroeconómica y un apalancamiento operativo normalizado.
Steel Europe: el estancamiento de las negociaciones es un punto negativo
Por otro lado, el corredor de bolsa destaca que «el sentimiento de los inversores sobre la venta de Thyssenkrupp Steel Europe ha empeorado. Las negociaciones con Jindal Steel International (la rama internacional del grupo indio Naveen Jindal) parecen estar en punto muerto». Sin embargo, ya se han superado etapas operativas y estratégicas clave, incluida la salida de HKM (Hüttenwerke Krupp Mannesmann = empresa siderúrgica alemana ubicada en Duisburg) efectiva en junio de 2026, un acuerdo sindical (noviembre de 2025) y un ajuste en la capacidad de producción (pasando de alrededor de 11 a 8,7 – 9 millones de toneladas), lo que mejora significativamente la competitividad del activo.
Al mismo tiempo, Thyssenkrupp continúa avanzando con el proyecto DRI (reducción directa de hierro) en Duisburg, una inversión de 3 mil millones de euros para una capacidad de 2,5 millones de toneladas, financiada aproximadamente en un 70% con fondos públicos, destacando así las opciones estratégicas de descarbonización a largo plazo.
En 2026, se espera que Thyssenkrupp Steel Europe registre costos de reestructuración de varios cientos de millones de euros (800 MEUR según una estimación de J.P. Morgan), absorbiendo aproximadamente el 50% de las inversiones (Capex) del grupo (1,4 a 1,6 mil millones de euros) y 5,3 mil millones de euros en pensiones, manteniendo la presión sobre el flujo de efectivo disponible a corto plazo.
El recrudecimiento del conflicto con Irán ha reintroducido volatilidad en los precios del gas y la electricidad, afectando el ánimo de los inversores. Jefferies señala que «los costos energéticos representan generalmente el 5 al 10% de las ventas de acero en Europa, lo que implica que el impacto directo negativo en el EBITDA es relativamente contenido y parcialmente mitigado por los efectos operativos y la absorción de costos con el tiempo.
Por el contrario, el precio del acero es el factor dominante: se estima que cada aumento de 50 EUR/tonelada en los precios del acero en Europa aumenta el EBITDA de Steel Europe en un 25 a un 30%, compensando así ampliamente cualquier volatilidad en los costos energéticos.
