Los activos de los fondos de pensiones latinoamericanos están creciendo cada vez más, pero también se están volviendo más internacionales. Algunos datos significativos que reflejan la magnitud de esta oportunidad se pueden encontrar, por ejemplo, en México, donde los valores extranjeros representaban aproximadamente el 15% de los activos totales de las Afores, que alcanzaron los $488 billones a finales de 2025.
Aún más relevantes son las cifras de Colombia, donde aproximadamente el 49% de los activos de las carteras de pensiones obligatorias se invirtieron en el extranjero el año pasado; y las de Chile, un país en el que el 51,7% de los activos de sus fondos de pensiones están invertidos en el extranjero; esto implica aproximadamente $123,7 billones en el extranjero y $115,6 billones en el mercado nacional.
Este crecimiento se traduce en una oportunidad de negocio para empresas latinoamericanas, que ven claramente el valor de tener acceso sólido a productos UCITS o incluso lanzar vehículos domiciliados en Europa. Pero también es una oportunidad para las empresas europeas, que ven una forma de acercar a los inversores internacionales a invertir en el mercado local latinoamericano.
«Vemos una mayor demanda de los fondos de pensiones para invertir en el extranjero, con jurisdicción de Luxemburgo atrayendo más interés; y esta es una tendencia que se extiende por toda la región. Este tipo de inversor institucional considera a Luxemburgo un hub sólido, con una legislación estable y transparente que está conectada con el resto del mundo», destacó recientemente Felipe Díaz Toro, Socio Director de EDN Abogados, durante un evento organizado por la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (Alfi, por su acrónimo en inglés).
Chile, una apuesta por la modernización
Para los expertos, Chile es un claro ejemplo de esta tendencia. Por un lado, cabe destacar que su industria de fondos ha experimentado una transformación muy significativa que, en opinión de Díaz, está llevando a los mercados de capitales hacia una clara modernización e internacionalización. «Tenemos un nuevo gobierno, un ambiente de negocios muy profesional y una agenda muy ambiciosa. La reforma de pensiones actual permitirá aumentar los activos y la gama de activos invertibles, con un enfoque especial en los mercados privados. Por otro lado, vemos que las empresas chilenas están internacionalizando sus estrategias, pensando no solo en los actores locales, sino también en los europeos y globales», explicó Díaz.
Como resultado, Chile ya cuenta con una importante industria de fondos en tierra firme, con inversiones alternativas en su núcleo: $37,9 billones en fondos públicos de inversión (marzo de 2025); y $7,2 billones en activos gestionados en fondos privados de inversión (junio de 2024), con un 27% en capital privado, un 26% en bienes raíces y un 17% en deuda privada.
Según Díaz, esta nueva fase genera oportunidades de negocio muy interesantes entre Chile y el ecosistema de fondos de Luxemburgo: «Se están abriendo oportunidades de colaboración en presencia de capital chileno en mercados globales; y también para el capital del resto del mundo en el mercado chileno. En el primer caso, cuando los fondos de pensiones quieren invertir en actividades o vehículos globales, se está utilizando cada vez más plataformas estructuradas en Luxemburgo y vehículos UCITS. En el segundo caso, las estructuras europeas pueden proporcionar acceso para participar en el desarrollo del mercado chileno, junto con agentes locales con toda la experiencia que ello conlleva», argumentó.
El ejemplo más claro de esta tendencia bidireccional es el negocio de LarrainVial Asset Management. Como explicó Camila Guzmán, Gerente de Cartera de Equidades LatAm en la firma, quien también participó en el mismo evento de Alfi, el cambio en la industria chilena hacia la gestión de activos invertidos localmente ha construido un sector sólido con altos estándares; «ahora necesitamos vehículos para invertir en el extranjero, y Luxemburgo los tiene».
Actualmente, su estructura en Luxemburgo es bastante estándar entre los administradores de activos latinoamericanos que buscan distribución internacional, ya que combina vehículos UCITS domiciliados en Luxemburgo con funciones delegadas y una plataforma de distribución global. «Venimos a este centro porque los fondos de pensiones tienen estándares muy altos, y aquí se ajustaron a sus requisitos. Tuvimos que ‘escalar’ una gran montaña al principio, pero una vez que lo logras, obtienes esta estructura importante que te permite competir a nivel global. Fue muy interesante, porque cuando tuvimos la oportunidad de llegar a inversores institucionales extranjeros, fue entonces cuando dejamos Chile e intentamos diversificar nuestra base de clientes. Fue un esfuerzo importante. Empezamos a venir a Luxemburgo para conocer a inversores extranjeros en 2016, y al principio no estaban muy receptivos a hablar de Chile, pero esto ha ido cambiando. Ahora, la percepción es que estamos tratando con un país relevante dentro del universo de mercados emergentes globales», señaló.
Añadió: «En los últimos años, hemos visto más inversiones provenientes de fondos globales de mercados emergentes, y lo han hecho con más gestores regionales. Ahí es donde entramos nosotros también. Ahora somos uno de los jugadores más grandes en acciones de América Latina a nivel mundial, gracias a los fondos de pensiones, pero también a los estándares que se establecen».
Argentina: potencial a desarrollarse
Dentro de la región, la industria de fondos de Argentina también se destaca. Como explicó Valentin Galardi, presidente de la Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión (CAFCI), el sector enfrenta cambios significativos que, siguiendo el ejemplo de Chile, buscan modernizarlo y abrirlo al capital y confianza internacionales. «Para nosotros era inimaginable estar en Luxemburgo presentando la posibilidad de que 14 fondos pudieran ser una opción para inversores argentinos, especialmente teniendo en cuenta que nuestra Ley de Fondos Comunes de Inversión se creó en 1962. Sin embargo, en 2024 la industria de fondos en Argentina (fondos comunes de inversión, FCI) experimentó cambios relevantes en tres áreas: crecimiento de activos, transformación de productos y ajustes regulatorios vinculados al nuevo contexto macroeconómico», compartió Galardi durante su participación en el evento de Alfi.
En su opinión, uno de los principales indicadores de hacia dónde se dirige la industria de fondos de Argentina es la creación de nuevas categorías, tanto de fondos como de inversores. «Por un lado, se ha introducido una nueva categoría de fondos: FCIs para inversores calificados, que tienen menos límites de inversión y pueden invertir en activos más complejos, mercados internacionales y estructuras menos líquidas. En segundo lugar, se ha creado una nueva categoría de fondos con exposición internacional a través de FCIs locales registrados, abriendo una puerta internacional», resaltó Galardi como los principales cambios.
Galardi se mantiene optimista y confiado en los pasos que está tomando la industria, en particular el regulador, hacia una mayor apertura. «Tenemos 22 millones de inversores por delante; es una gran responsabilidad».
