El presidente Donald Trump dijo el martes que fue tomado por sorpresa, de manera agradable, por lo bien que se mantuvo la economía de EE. UU. durante su guerra con Irán. Los principales analistas de Wall Street dicen que tiene parte de la historia correcta, pero el resto peligrosamente errado.
«Incluso cuando estaba abajo hace un par de semanas, me sorprendió», dijo Trump el martes por la mañana en la CNBC’s Squawk Box. «Pensé que estaría mucho más bajo, y pensé que el petróleo estaría mucho más alto, y estoy muy contento de decir que no lo estaba».
Trump dio números específicos, sugiriendo que el petróleo podría o debería ser el doble de caro de lo que es actualmente: «Si me hubieras dicho que el petróleo está a 90 en lugar de 200 dólares por barril, sinceramente, me sorprendería».
Las declaraciones se produjeron mientras las negociaciones de alto al fuego entre Irán y EE. UU. entraban en una ventana crítica de 24 horas, con Trump advirtiendo que esperaba reanudar los bombardeos si no se alcanzaba un marco de acuerdo para el miércoles. Con un ojo en las cotizaciones, Trump también señaló durante la entrevista que el Dow estaba acercándose a los 50,000, el presidente presentó el conflicto como un casi-error económico que validaba su juicio. La recuperación en los mercados, por supuesto, es completamente autoinfligida, y Trump lo reconoció mediante un momento característico de ligereza cuando describió cómo le comunicó la noticia de la guerra a su gabinete.
«Entonces, les dije a las personas, les dije a mi gente, todos estaban reunidos, todos estos maravillosos tipos, Scott Bessent, todo el grupo, les dije, ‘Chicos, tengo unas malas noticias para ustedes. Voy a poner un pequeño giro en sus números'», dijo Trump. Su gabinete reunido le preguntó de qué estaba hablando, y Trump describió su explicación: «Vamos a ir a un lugar llamado Irán» y que, pase lo que pase, el daño en el mercado de valores sería «peanuts» en comparación con una confrontación nuclear con la República Islámica.
Goldman: El rally es real, pero es una apuesta por la resolución
En el mercado de valores, Trump tiene un punto, y Goldman Sachs lo respalda, en cierta medida. El S&P 500 ha tenido un fuerte repunte desde sus mínimos a finales de marzo, subiendo más del 10% para alcanzar nuevos máximos la semana pasada a medida que se desvanecían los temores de un conflicto prolongado.
El asesor de investigación senior de Goldman, Dominic Wilson, argumentó en el podcast de la banca que el mercado ha hecho un juicio calculado para mirar más allá de la «realidad actual» de los precios del petróleo en aumento, al igual que el rally de la era COVID que precedió a la recuperación económica real.
«Lo que tiendes a ver es que el mercado se preocupa mucho y luego la primera etapa de alivio se produce principalmente al eliminar el peso que la gente pone en las posibles consecuencias muy negativas que existen», dijo Wilson.
Pero Goldman se asegura de señalar en qué consiste y en qué no consiste ese rally. Es una apuesta por una resolución negociada, no un veredicto de que el daño económico ha sido contenido. Bobby Molavi, jefe de servicios de ejecución europeos de Goldman, argumentó en el podcast de Markets que «existe el riesgo de que si esto dura más tiempo, y este choque petrolero pasa de ser una dinámica de shock de suministro a un shock de demanda, comenzaríamos a aumentar nuestra probabilidad de recesión». Los resultados del primer trimestre, que ahora están comenzando a llegar, serán la primera prueba real para determinar si las cadenas de suministro y el gasto del consumidor de Estados Unidos han absorbido el golpe o todavía lo están absorbiendo.
Dónde falla la matemática de Trump: inflación y PIB
La recuperación del mercado de valores es el titular. El mercado de bonos, advierte Goldman, está contando una historia más seria: Los traders de bonos están cotizando bancos centrales agresivos anticipando un repunte de la inflación. Los economistas de Goldman ya han elevado su pronóstico de inflación PCE para diciembre de 2026 en un punto completo al 3.1%, y redujeron su pronóstico de crecimiento del PIB de 2026 en medio punto al 2%–una consecuencia directa del aumento de los precios del petróleo que está borrando gran parte del impulso esperado de la ley fiscal del año pasado.
Este es el cálculo que Trump pasó por alto en la CNBC. El petróleo a $90 puede estar por debajo de los catastróficos escenarios de $150-$200 que temían algunos analistas, pero el pronóstico base de Goldman para el crudo Brent es de $80 por barril para el cuarto trimestre, lo que significa que los precios todavía están subiendo en comparación con sus proyecciones. En un escenario gravemente adverso, en el que la reapertura del estrecho se retrasa y las pérdidas en la producción del Golfo persisten, Goldman ve que el Brent alcanza los $115. El FMI, por su parte, ya ha revisado a la baja el crecimiento mundial de 2026 al 3.1%, nombrando el conflicto con Irán como el principal impulsor.
Citadel: El presidente es la volatilidad
Hay un segundo problema más estructural con el tono tranquilizador de Trump. Sebastian Barrack, jefe de materias primas de Citadel y uno de los traders de energía más influyentes del mundo, dijo en la Cumbre Global de Commodities de FT esta semana que las publicaciones de Truth Social de Trump han transformado fundamentalmente el comportamiento del mercado del petróleo, con una volatilidad del petróleo y el gas aumentando aproximadamente un 300% en las primeras semanas del conflicto. Barrack dijo que mantiene una pantalla dedicada únicamente para monitorear los feeds del presidente.
El récord respalda eso: El crudo cayó el 23 de marzo después de que Trump publicara sobre conversaciones «productivas» con Irán, y cayó nuevamente semanas antes cuando declaró la guerra «muy completa». Cada comentario optimista que hace Trump, incluido el del martes, es ahora una señal de precio potencial. Barrack también dijo que la Casa Blanca había sido «poco pensada» en su confianza en que liberar petróleo de la Reserva Estratégica de Petróleo y ofrecer escoltas navales en el Hormuz serían suficientes para calmar los mercados energéticos.
La factura aún no ha llegado
Lo que Goldman y Citadel sugieren juntos es que Trump está celebrando un marcador a mitad de juego en un juego que no ha terminado. El rally del mercado de valores es real, pero refleja la esperanza de un acuerdo, el mismo acuerdo que Trump ahora amenaza con romper si las negociaciones se estancan para el miércoles. El impacto de la inflación provocado por el petróleo a $90 todavía se está trasladando a los consumidores, con los precios de la gasolina en EE. UU. subiendo aproximadamente un 35% desde los niveles previos a la guerra. Y Goldman advierte explícitamente que sus pronósticos de inflación conllevan un riesgo al alza.
«La mayoría de la gente cree que los consumidores y las empresas van a poder resistir esta presión, como lo han hecho en otros momentos», dijo Molavi de Goldman, una visión cautelosamente optimista que está muy lejos de la afirmación despreocupada de Trump de que todo salió mejor de lo esperado.
Trump sabía que iba a agregar un pequeño giro en los números de todos, y Wall Street aún lo está calmando. Cada mensaje de Trump arriesga un nuevo giro en la época de la guerra con Irán.
Para esta historia, los periodistas de Fortune utilizaron la IA generativa como herramienta de investigación. Un editor verificó la precisión de la información antes de publicar.
